1．单选：已知市场组合的预期收益率20%，无风险收益率为5%，某股票的预期收益率为10%，β值为0.4，根据CAPM模型，该股票（  ）。

A．位于证券市场线的上方，价值被高估

B．位于证券市场线的下方，价值被高估

C．位于证券市场线的上方，价值被低估

D．位于证券市场线的下方，价值被低估

答案：B

解析：根据CAPM模型，均衡预期收益率＝5%＋0.4×（20%－5%）＝11%。Α＝实际预期收益率－均衡预期收益率＝10%－11%＝-1%＜0，说明股价被高估，位于证券市场线的下方。

关联考点：1-3

2．单选：某股票当前价格为20元／股，预期收益率是9%，其与沪深300指数的β值为0.6，若无风险收益率为4%，沪深300指数的预期收益率为12%，根据套利定价理论，投资者应如何构造套利组合？（  ）

A．卖空沪深300指数基金和无风险资产，用所得资金购买该股票

B．应卖空该股票，同时买入沪深300指数基金

C．应同时卖空沪深300指数基金和该股票

D．应同时买入该股票、无风险资产和沪深300指数基金

答案：A

解析：无风险资产、股票和沪深300指数基金的β值分别为0、0.6和1，先利用无风险资产和沪深300指数基金构造一个β值为0.6的组合P，组合P中无风险资产和沪深300指数基金的权重分别为w和1－w，有w×0＋（1－w）×1＝0.6，得w＝40%和1－w＝60%，则组合P的预期收益率＝40%×4%＋60%×12%＝8.8%，小于股票的预期收益率9%，所以存在套利机会，应卖空沪深300指数基金和无风险资产，用所得资金购买该股票。

关联考点：1-7

3．单选：下列现象中，可以否定弱型有效市场的是（  ）。

A．投资低市盈率的股票有可能获得超额收益

B．投资者通过内幕消息，往往可以获得超额收益

C．投资者通过分析财务报表分析，往往可以获得超额收益

D．投资者根据趋势理论研究股价走势，往往可以获得超额收益

答案：D

解析：在有效市场中，技术分析无效。而投资者根据趋势理论研究股价走势可以获得超额收益，说明技术分析有效，则投资者所在的市场一定不是有效市场。

关联考点：1-12

4．单选：关于零息国债即期利率的信息如下：1年期利率＝5%，2年期利率＝7%。市场上正在发行两年期国债，息票率为10%，每年付息一次，面值为100元，则该国债的合理发行价为（  ）。

A．102.78元

B．108.50元

C．107.89元

D．105.60元

答案：D

解析：债券价格等于未来现金流的现值。该国债的合理发行价P＝（100×10%）/（1＋5%）＋（100×10%＋100）/（1＋7%）²＝105.6021元。

关联考点：2-7

5．单选：以下四种债券的收益率相等，其他因素不变的情况下，若到期收益率变化1%，四种债券的价格变化幅度最大的是（  ）。

A．5年期，每年付息一次，票面利率为6%

B．5年期，每年付息一次，票面利率为9%

C．10年期，每年付息一次，票面利率为6%

D．10年期，半年付息一次，票面利率为6%

答案：C

解析：期限越长、付息频率越低、息票率越低，久期越长，对利率越敏感。

关联考点：2-8

6．单选：A债券和B债券的久期分别为5年和10年，王先生打算投资50万元，期限为8年，为免疫利率风险，王先生应在A债券上的投资比重为（  ），B债券的投资金额为（  ）。

A．40%；20万元 

B．40%；30万元

C．60%；20万元

D．60%；30万元

答案：B

解析：要免疫利率风险，所投资债券组合的久期应等于拟投资期限，即8年。债券组合的久期等于单个债券久期的加权平均，假设A债券的投资比重为w，根据免疫策略，w×5＋（1－w）×10＝8，可得w＝40%，即A债券的投资比重为40%，B债券的投资比重为60%，所以B债券的投资金额为50×60%＝30万元。

关联考点：2-12

7．单选：某公司的资产负债率为40%，资产周转率为3，销售净利润率为8%，根据杜邦分析法，该公司的净资产收益率为（  ）。

A．40%

B．9.6%

C．8%

D．60%

答案：A

解析：根据杜邦分析法，净资产收益率＝销售净利润率×资产周转率×财务杠杆，其中财务杠杆＝1／（1－资产负债率）＝1／（1－40%）＝5／3，所以股权收益率＝8%×3×5／3＝40%。

关联考点：3-7

8．单选：某公司上年度公司自由现金流为8,000万元，预计以后每年公司自由现金流将按5%的增长率增长。公司现有负债价值42,000万元，加权平均资本成本为12%，共发行股票3,000万股，股东的必要收益率为15%，利用现金流贴现模型，该公司股票价格应为（  ）。

A．21.60元／股

B．24.00元／股

C．14.60元／股

D．26.00元／股

答案：D

解析：接下来年度公司自由现金流＝8,000×（1＋5%）＝8,400万元，根据公司自由现金流模型，当前公司价值＝接下来年度公司自由现金流/（加权平均资本成本－增长率）＝8,400/（12%－5%）＝120,000万元。权益价值＝公司价值－负债价值＝120,000－42,000＝78,000万元，股票价格＝权益价值/股数＝78,000／3,000＝26元／股。

关联考点：3-10

9．单选：假设无风险收益率为5%，股东对某股票要求的风险溢价为8%，该公司的股权收益率为10%且保持不变。如果公司提高分红比率，则该股票的价值将（  ）。

A．上升

B．下降

C．不变

D．无法判断

答案：A

解析：股票的必要收益率＝5%＋8%＝13%，高于公司的股权收益率10%，表明公司应多分红。公司提高分红比率，股票的价值将上升。

关联考点：3-13

10．单选：某公司股票的欧式看跌期权执行价格为40元/股，还有1年到期，价格为2元/份，该公司股票的看涨期权与该看跌期权执行价格相同，到期日也相同，价格为8元/份。假设无风险利率为5%（连续复利），根据看涨期权和看跌期权的平价关系，若两期权定价都是合理的，则该公司股票的价格为（  ）。

A．46元/股

B．43.76元/股

C．44.05元/股

D．42元/股

答案：C

解析：欧式看涨期权和看跌期权的平价关系为C＋Xe⁻ʳᵀ＝P＋S，股票价格S＝C＋Xe⁻ʳᵀ－P＝8＋40×e^(-5%×1)－2＝44.05元/股。

关联考点：4-4